九：舢板钉桥头－管制资金是充公私产

榴连夜话              谢嘉生
二人夜守榴连时闲话如何累集财富，却发现财经只是冰山一角，而全面财富的基础是健全的政治体系。财富能否迅速成长和延续，取决与政治能否不断改革自新。

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九：舢板钉桥头－管制资金是充公私产
 
瘦猴买来炸香蕉、木薯、尖不叻等。胖叔嚼炸芋头番薯夹年糕，香脆粘滑，突然挂念胖婶炸的面包果和生榴连。两人剖原产槟岛D164红肉和金鱼榴连，一面啖个中苦甜一边摸索财富权益的困扰。

胖叔舔牙缝问“就算我这人民老板承认财富多面化、成长靠长期创新，享财富须管教政仆、用竞争撬开垄断的樊笼。但自由化总该局限货品硬体吧？如资金、银行、货币血一般敏感重要的资源总要谨防外人玩弄，严格控制吧？”

瘦子答“管制资金美名对付外人；其实跟管制入口一样，目标剥削国人。怪罪投机客是发动管制的借口。但日久不堪时，逐件剥除对外人的束缚，如离境税。最终剥剩束缚本国人的机制却永不解除，显露霸权原形。管制资金篡夺老板产权，变态地充公私产。”

胖叔不认同，想资金管制既使再严厉，储蓄、房子、果园、股票、生意、手艺学历都还是自家名下，怎算充公？但没说出口。取出红肉蜜糖树菠萝和无籽尖不叻两人品尝。

瘦猴续“资金市场敏感是因为庞大多元，代表老板过去累积的财富，也蕴涵未来衍生利益的能量；并非如薪金、利润、红利只反映当年度生产。

就如电子或汽车业，资金市场也有素质高低。由于核心是资讯、信念、期待，一旦政客控制价格、垄断媒体、银行基金不得独立衡估，资金市场功能 自然衰退，轻易被外来者掠夺。衰弱资金体系也会如货品跌价：股票、地产、汇率低落，生意难上市转让。债券、存款稍异，母金跌价时表现为利率上涨、反映风险 升高。”

冰桶有胖婶自制腰果汁。瘦子喝毕嚼冰块“若金融价格自由浮动上下、实价买卖，那博取差额的投机客将没赚头。投机客如走私客，利润源自国内官价与国外实价的差额。政客操纵价格越凶、差额越大，送给投机客的免费午餐也越丰富。

例如政客令基金出钱扶持股市，反而鼓励外资趁高沽卖带钱撤走；也制造良机给投机客卖空。外资了解操纵价格摧毁经济，不可久留。所以股市贬跌三分二也不收购。

纵使政客连番干预，股价仍然‘低’潮迭起。如乘过山车下滑，外资趁小涨时逐个跳离，只剩国内基金及股东，被管制捆绑，一路滑落谷底。”

胖叔辩护“是善意的错误吧？为人父母官，总要尝试拯救财富，解除民瘼。”

瘦子应“为人政仆操纵资金价格想有出自善意天真，要缓冲社会的冲击。但市场原则如地心吸力不可避免；耗费财力缓冲是暂时下策。上策是及早开放媒体，才能发挥市场预警功能；促进竞争，加强社会韧劲弹性；建立多元经济文化、分散系统风险。”

夜风转向，寮旁七里香更加馥郁。星光下隐约可见满树银花、遍地落英。

“政客长期排斥上策，操纵资金价格屡试屡败、仍然屡败屡试。显然不是愚蠢到无可救药，就是偏护朋党利益。

朋党企业无力竞争，难赚利润。唯有靠政治关系压低资金成本，以攫取利润。即是一、高额贷款或优惠利息。二、政治新闻炒高股价，等于人为降低股金成本率。越无能力的越依赖融资优势图利，特别是举债提高每股收益。

比如独立企业甲营业100元，操作利润30％扣利息10元盈余20元、是营业额20％。朋党企业乙也营业100元，但效益低操作利润只 20％，利息10元盈余只10元。翌年乙不知如何说服银行大量便宜贷款，扩增营业至300元。操作利润仍然20％即60元。利息增至30元盈余30元、仍 只是营业10％。但表面看比独立企业元还强。

问题是高债的乙风险高，经不起利率颠簸，须更依赖朋党制度、须拥护国内霸权。又两头排挤独立企业。成本一头：以不公平融资优势长期争夺资金、货源、 人才，造成正当行业各层次成本提高。营业一头：因朋党超量投资、产能过剩、需削价抢夺市场，而破坏了独立企业应得的收入。总之广泛、严重、长期、无形地摧 毁中小正当企业。”

这时山背涌来乌云，迅速掩盖牛郎织女星，和悠游银河的天鹅座。瞬间山雨欲来，林木簌簌乱抖。

“借贷容易时朋党企业偏赖贷款。相对地少发行新股，形成不重视小股东与透明管治的商业文化。也造成股票流通量少；不但今日有摩根指数削重的忧虑，当时也容易操纵推高。大股东或集团再凭高价抵押股票给银行再贷款、四处投机酝酿泡沫，种下危机祸根。”

狂风骤止，不久大雨滂沱而下。“一旦经济波动、利率跳升，高债的朋党集团首当其冲、还不起债、摇摇欲坠。


这时政客选择有二。应当选的是放任市场淘汰弱者，儆戒企业创新、银行谨慎。由于股东与企业是分开异体，既使大股东倾家荡产，企业仍可长存服务。绝非 如政客危言耸听说航运公路必定倒闭。现代商业法则下，无能股东须先亏掉全部股金、之后银行承认贷款损折、再依法逼旧股东出局、引进新股东注资革新。

股东老板的地位就是如此特异：亏先亏、赚后赚；亏有下限百分百，但赚无上限。是终极冒险权益人，所以配于控制权及身负最高管治责任。

危机下政客第二选择是滥权、偏袒朋党回避市场裁决。比如施压中央银行减息、令银行再放款给朋党、钳制入口囤集外汇维持低息。外资撤离时出卖外汇储备硬撑汇率。耗尽储备时，大幅贬值，坚持出口。

胖叔插嘴“但资金管制下，利率和汇率稳而低，出口多，不是大家得利？”

瘦子不苟同“利率再低，也主要是朋党受惠。独立小企业贷款无门。低息让朋党偷生、阻碍银行资源循环再生。资源被卡、成本就居高不下，拖长经济衰退，浪费老板生命。国内垄断而少优质投资，那个人、退休族、社会机构被逼退守银行存款，变成低息政策下收入锐减的牺牲品。
汇率稳定是幻象。兑美金稳、但兑欧日韩台邻国货币、零件价、股价还不是起伏万千？不能应付汇率变动反映媒体和价格管制过久，国内资讯基建已呆滞迟钝。需大副调汇时，冲击将更可怕。
出口多不一定值得庆幸。偏赖出口是牺牲老板福利以躲避政经改革。2000年出口蓬勃是适逢美国旺长、区域邻国也普偏受惠。政客贪天功以为己力，诡辩归功资金管制。

要看清我国资金管制是两头蛇：一头低锁汇率，另一头封闭资金外流运用。汇率低容易出口、再低息护航，朋党企业将不改进，长期拖弱汇率。要记得马币的弱势始与1980的一美金兑2。2零吉至今日3。8。

长期贬值剥削老板生活水准。由于最廉价、高质消费品多是国际入口，贬值从一个人呱呱坠地到老死都侵蚀购买力：奶粉涨价少吃几汤匙、米粮交通 贵而少享用、电脑参考书买不起求上进、药价高老病少医疗。出国旅游发现比贬值前、三元只作两元用，买得膳食住宿降级，服务偷工减料、行程辗转便宜航线、保 险不足，体会财富没落的自卑。”

此时暴风头已过。潇潇微雨，绵绵如泪，顺寮檐的立百棕叶尖帘滴而下。

“管制资金外流先封杀离岸马币市场，令马币沦落与缅越柬币为伍不再国际流通，比共产人民币还不受承认。再把衡量一国财富的汇率与运用权力收 揽政客掌中。由政客决定何人、何时、何价、如何可以运用多少财富。国内缺乏高回收投资，老板也不得自主往外存款投资，形同充公私人产权，一夜间把老板降为 奴役。

另一蛇头封闭资金、管制资金有如桥头地痞限定舢板东主必须把船钉在桥底捉鱼。低低钉稳，说躲避风浪安全省力。潮退撒网，潮涨闭气潜水作业。不能别处售卖，只好照桥头定价出卖努力成果。

政客篡夺产权的面目又从尝试鲸吞自撮马股（Clob）事件清晰可见。果真非法，何不控告自撮股民和股行、为何最终无奈归还？间中恶劣下流手 段对待黑暗风浪最汹时仍然守住我国股票、信托于我国的邻国投资者血汗财产，是不可言喻地愚蠢自戕。对产权的漠视应该给国内老板响起如雷警钟。

如今同一批政客如何取信外资回头？上一只金蛋鹅虽没断气，羽翼双掌已烹熟吃掉。


长期管制资金摧残经济，作法自毙。货币反映一国制度的价值，只要政治经济不改革，增值能力每况愈下，继续贬值不可避免。唯一能扭转劣势的是竞争自由化，坚视产权为维持民主自由的中流砥柱。

不改革、藐视产权使效率渐差、公信丧失、管制手段愈需强蛮，把爪牙伸向非经济领域收紧媒体、法律、结社自由。不民主、声名狼藉的政权不亲近 自由邻邦，反而排斥邻邦与自由的澳纽贸易开放。再与狼共舞，周旋古巴、伊拉克、缅甸、北韩等残酷政权之间博取承认。这些国家人民固然最堪怜悯。然而与其政 客臭味相投，应当令人民老板毛骨悚然，深思忧虑儿女前程趋势。”

下节：黑油白油－贪污滥权，高本高税
 

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七里香：Common jasmine orange，Murraya paniculata 

自撮马股Clob：Central Limited Order Book. 

 可见 members.tripod.co.uk/Malaysia_Muddling

立百棕: 亚答叶棕，Nipah palm， Nipa fruticans。

       被政客滥名遮掩一段悲恸史。

 见立百悲恸

 和百名余孤的信。